En el próximo mes de octubre, Brasil realizará elecciones presidenciales y todo indica que la candidata oficialista: Dilma Rousef, será la próxima presidente de Brasil.
Las últimas encuestas muestran una clara tendencia del electorado por la candidata del presidente Lula da Silva y parece posible, incluso, que sea vencedora en primer turno.
El candidato de la oposición: José Serra, no está consiguiendo demostrar la diferencia de su programa de gobierno con el que mantiene el presidente Lula, y da la impresión de que la población brasileña está a favor de la teoría que dice “equipo que gana no se cambia”.
Por qué los brasileños apoyan tanto al presidente Lula (y a su candidata)?
Sin ninguna duda, el apoyo del pueblo se sustenta en la mejora económica que obtuvo el trabajador.
En los 8 años de mandato, casi 20 millones de personas, dejaron de ser pobres.
Comenzaron a comprar productos y fueron incluidos en las estadísticas como consumidores de bienes de consumo.
Si bien aún existen 30 millones de pobres, la previsión es que hasta el año 2014, 15 millones de personas más se inserten en la clase consumidora (aunque sea en las clases de consumo más limitado - D y E-)
Hasta el mismo año 2014, 36 millones de personas subirán de de clase social llegando a las de mayor poder de consumo (A, B y C).
Demás está decir que tanta cantidad de personas consumiendo, aumenta la producción (y la importación ) de productos, aumentando la demanda de trabajadores que vuelven a consumir, transformando el ciclo en un circuito virtuoso.
Este aumento de consumidores, se verifica también, por la presión de la Receita Federal y Receitas Estaduales (similar a la AFIP de Argentina) lo que ha generado una reducción considerable en las operaciones “sin registro”.
Esta disminución de los ingresos “en negro” en las empresas, generó la necesidad de blanquear muchos empleados que estaban en la marginalidad y también que los nuevos contratados fueran incluidos con los registros de ley correspondientes.
Panorama Económico local:
La inflación proyectada para el 2010, se sitúa en el 5,5% (la proyectada para el 2011 está en 4,5%).
La política económica del gobierno está enfocada en el control de la inflación y de allí la explicación del reciente aumento de la tasa de interés (con el único objetivo de enfriar la economía).
La tasa de interés SELIC (de referencia) está en 10,75% al año. La mayor del mundo en términos nominales y reales.
Llama la atención las inversiones realizadas por las empresas privadas: si comparamos las inversiones de las empresas, realizadas en el primer semestre del 2009, con el mismo período del 2010, las diferencias son notorias.
En el primer semestre del 2009, las inversiones de las empresas privadas fueron de U$S 66.000 millones.
En el primer semestre del 2010, las inversiones de las empresas privadas, alcanzaron U$S 289.000 millones.
El índice de desempleo esta en el 7,1% (el menor de los últimos 15 años).
Las reservas internacionales superan los U$S 250.000 millones (en la pre-crisis las reservas eran de U$S 208.000 millones).
La previsión de crecimiento del PBI brasileño para el 2010 es del 7,09% (según proyecciones del Banco Central do Brasil).
Alertas:
Existen algunos alertas para tener en cuenta:
El gasto público más que triplicó desde el 2002 a la fecha (analizando el período enero/ mayo de 2002 con el mismo período de 2010, de R$ 85.900 millones saltó para R$ 255.000 millones).
Lo mismo ocurre con la deuda pública.
De enero a mayo de 2002, el valor de la deuda era de R$ 566.700 millones. En enero a mayo de 2010, el valor alcanzó la suma de R$ 993.100 millones.
Otro alerta está dado con el déficit en cuenta corriente que está aumentando considerablemente.
En el mes de julio de 2010, el déficit en transacciones corrientes arrojó un déficit de U$S 4.400 millones. El peor resultado desde 1947 (en julio de 2009 el valor fue deficitario en U$S 1.620 millones).
El superávit de la balanza comercial fue menor al esperado. Llegó a U$S 1.350 millones, contra U$S 2.911 millones en julio de 2009.
Las remesas de ganancias al exterior mantuvo prácticamente el mismo movimiento. U$S 1.720 en julio de 2009 para U$S 1.800 en julio de 2010.
Los ingresos por inversiones directas del exterior, fueron menores a las que el gobierno esperaba. Ingresaron “apenas” U$S 2.640 millones.
En términos del PBI el déficit en transacciones corrientes, paso del 2,13% en junio del 2010 para 2,24% en julio del 2010 (y aumentando).
La previsión de superávit en la balanza comercial, está mostrando mejoras en relación a las previsiones realizadas en el 2009 pero notoriamente, las importaciones están aumentando a un ritmo mayor que las exportaciones.
Para el 2010, se prevé un superávit de la balanza comercial de U$S 18.000 millones.
Para el 2011, la previsión se sitúa en un superávit menor a los U$S 10.000 millones.
Analizando los tipos de cambio de Argentina y Brasil.
El licenciado en Economía, Marcelo Renda, realizó un detallado estudio sobre los tipos de cambio de Argentina y Brasil, comparando a valores actuales, los tipos de cambio desde 1980, pasando por los períodos del plan de convertibilidad en Argentina, el plan real en Brasil, y las dos desvalorizaciones de cada país.
Las conclusiones son sorprendentes:El punto de partida del estudio fue determinar un tipo de cambio de equilibrio para las dos economías.
Brasil y el real
La definición de un tipo de cambio de equilibrio sería:
“el que garantiza el crecimiento potencial manteniendo, al mismo tiempo, la balanza de pagos (no sólo la balanza comercial) en equilibrio.”
Cómo se calcula ?
“En la práctica se aproxima el valor de equilibrio a través de su comportamiento de largo plazo. En este caso resulta ilustrativo observar la evolución del TCRM desde 1980.”
Considerando el tipo de cambio del real al 31
de julio de 2010 de R$ 1,76, observando que a valores actuales, el real tenía una cotización en el momento previo a la desvalorización de enero de 1999 de R$ 3.31 y también a valores actuales, el real tenía una cotización promedio de R$ 3,08 durante el plan real, podemos concluir que:
- El tipo de cambio real actual es el más bajo de la serie histórica. Se ubica 47% por debajo de los niveles vigentes en los momentos previos a la devaluación del real (dic.’98), a la vez que resulta 43% inferior al del promedio del Plan Real;
- El TCRM es volátil (no tanto como en los 80’) pero muestra una clara tendencia decreciente. No obstante, podría inferirse que el actual nivel estaría cerca del piso.
Analizando la relación del tipo de cambio y el saldo en la balanza comercial a lo largo del tiempo, de acuerdo al gráfico abajo, observa
mos que:
Desconsiderando los años previos al plan real, en que Brasil vivió épocas de turbulencias económicas (inclusive entro en Moratoria en el Gobierno Sarney), al analizar el comportamiento de la balanza comercial en relación al tipo de cambio, concluimos que:
-
En períodos de tipo de cambio real multilateral bajo se verifican fuertes déficit de la balanza comercial y viceversa. Salvo a partir de enero de 2003, donde el real comienza a apreciarse en relación al dólar y se hace notoria la mejora paulatina de la competitividad de la industria.
-
Durante la vigencia del Plan Real se verificaron déficits comerciales de gran magnitud (por la valorización, en términos nominales, del real, en relación a otras monedas).
-
Pese al muy bajo nivel actual del TCRM, el saldo del comercio exterior es más acotado, pero aún superavitario; esto generado por un notorio aumento de la productividad de la industria brasileña en los últimos años y amparado por el superávit comercial con específicos países, entre los que podemos citar a Venezuela y Argentina (con superávits anuales proyectados de aproximadamente U$S 8.000 millones en conjunto)
-
Da la impresión que en el mediano plazo Brasil debería ajustar su Tipo de Cambio Nominal a los efectos de elevar la competitividad de su economía en función que algunos indicadores muestran a las grandes empresas menos orientadas al mercado externo y mas enfocadas al mercado local (la rentabilidad de las exportaciones está decreciendo y por ello menos empresas – de las que alteran la balanza comercial – están empeñadas en seguir invirtiendo para exportar).
Cómo se explica que la tasa de cambio del real en relación al dólar continúe manteniéndose baja?
La explicación es simple: hay mucho ingreso de dólares en la economía brasileña, mayoritariamente por capital especulativo (U$S 63.800 millones entre junio de 2009 y junio de 2010) como también de capital para inversión directa (U$S 24.000 millones en el mismo período).
La previsión de ingresos de recursos del exterior para inversión directa en el 2010, llega a los U$S 30.000 millones.
Los recursos del exterior que ingresan por factores especulativos, se explican en la elevada tasa de interés que detenta Brasil.
Observando el grafico a continuación observamos que la segunda tasa de interés en importancia (China) está n un 50% por debajo.
Ni comparación con tasas de interés de Europa, USA, y Japón.
Los dólares ingresan, son convertidos en reales, invertidos en la bolsa de valores, en títulos, o en certificados bancarios y luego de un período de tiempo indeterminado, convertidos a dólares y enviados a otros destinos.
La rentabilidad en dólares de esta modalidad es absurda si la comparamos con cualquier otra modalidad de inversión.
Brasil puede estar entrando en una trampa de la que no podrá salir fácilmente.
Si baja rápidamente la tasa de interés, esto podrá generar una salida masiva de capitales, empujando la cotización del dólar para arriba (desvalorización del real).
Si quiere evitar este efecto de salida, tendrá que mantener la tasa de interés en niveles altísimos (en referencia internacional), con el costo que esto le genera al país.
Proyecciones de la cotización del real para 2010 y 2011, de acuerdo a las diversas fuentes:
Mediana de las proyecciones de los analistas del Bacen.
Diciembre 2010: R 1,76 / 1 dl
Diciembre 2011: R 1,80 / 1 dl
Mediana de las proyecciones de la encuesta de Bloomberg.
Diciembre 2010: R 1,80 / 1 dl
Diciembre 2011: $ 1,75 / 1 dl
Cotización promedio de las monedas en los mercados a futuro
3 meses: R 1,85 / 1 dl
6 meses: $ 1,83 / 1 dl.
12 meses: R 1,96 / 1 dl
Fuente: Sistema Bloomberg (Información al 13/08/10) y Banco Central de Brasil (información al 13/08/10).
A modo de conclusión:
-
Brasil trabajo en la mejora de la competitividad por medio de un aumento de la productividad sin depender del tipo de cambio.
-
El tipo de cambio real de equilibrio para Brasil parecería ser mucho más alto que el actual.
-
Es un modelo totalmente distinto del argentino. (no analizamos si mejor o peor. Apenas diferente).
Argentina y el peso:
Con la misma lógica de análisis, vemos, de acuerdo al grafico a continuación, el desarrollo del peso en relación al dólar, desde 1980.
Considerando el valor del peso en relación al dólar a finales de julio de 2010, observamos que, a valores de hoy, el tipo de cambio en el momento previo a la desvalorización del peso en enero de 2002, tendría un valor de $ 2,07. Efectuando el mismo análisis en la época del plan de convertibilidad, el peso tendría a valores actualizados una cotización de $ 2,23.
Conclusiones:
-
El tipo de cambio real actual es 72,7% superior al vigente al momento de la devaluación del real (dic.98), y 76,5% más alto que el del promedio de la convertibilidad.
-
Es también más elevado que el promedio de los 80’, aunque en ese período el tipo de cambio real efectivo (aranceles, derechos de exportación, restricciones comerciales) era mucho más bajo.
-
La tendencia de la curva permitiría inferir que el valor de la convertibilidad (en promedio) constituiría el piso y que el actual valor, es históricamente elevado.
Realizando el mismo comparativo, entre el tipo de cambio y el saldo de la balanza comercial, observamos de acuerdo al grafico:
No consideramos el período de la década de los ´80 en función de la inestabilidad de la economía argentina y del peso argentino en relación al dólar (inclusive diferentes tipos de dólares).
A partir del plan de convertibilidad, en que Argentina logra estabilidad económica, concluimos en relación a la balanza comercial, que:
- En períodos de tipo de cambio real multilateral bajo se verifican fuertes déficit de la balanza comercial y viceversa.
- Durante la vigencia del Plan de Convertibilidad se verificaron déficits comerciales continuos con excepción de 1995 (Tequila). Esto en función de la valorización del peso en relación al dólar.
- Con el actual TCRM el comercio exterior es altamente superavitario y los riesgos que observamos están direccionados a que los índices de inflación y los ajustes de salarios puedan hacer perder la competitividad, ganada, artificialmente, por un tipo de cambio subvaluado.
Comparación entre las dos monedas:
Una de las formas en que la prestigiosa revista “The Economist” encontró para analizar las relaciones entre las monedas del mundo, fue comparar el precio relativo del BIG MAC entre estas monedas.
En función de este análisis, podemos observar que:
-
El precio del Big Mac muestra que el real (R brasileño) está sobrevaluado con respecto al dólar en alrededor de 33%. Esto significa que el tipo de cambio de equilibrio debería ser de R 2,34 / 1 dl. Es importante resaltar que según este indicador, Brasil es el cuarto país más caro del mundo (sobre un total de 120 países).
-
El precio del Big Mac muestra que el peso ($ argentino) está subvaluado con respecto al dólar en alrededor de 5%. Esto significa que el tipo de cambio de equilibrio debería ser de $ 3,75 / 1 dl.
Comparando la balanza comercial entre los dos países, y vinculadas las referencias a los tipos de cambio, las conclusiones son difíciles de interpretar desde la lógica económica:
Observamos que este cambio real bilater
al no tiene lógica de resultado con el saldo de la balanza comercial entre los dos países.
- Desde enero de 1996 y hasta finales de 2003, el saldo de la balanza comercial fue favorable a Argentina (inclusive a pesar de la desvalorización del real en enero de 1999).
- La desvalorización del peso en enero de 2002 no aumentó el saldo favorable a Argentina (contra la lógica económica).
- Se observa que a partir del 2003, y aceptando que el gobierno brasileño no mantendría un tipo de cambio elevado en forma artificial, aumentaron los programas de gobierno y las líneas de crédito con tasas competitivas a nivel internacional. Brasil comienza a mejorar su competitividad a niveles internacionales
Volviendo al análisis comparativo del BIG MAC, observamos que el tipo de cambio de equilibrio, si tomamos el valor de la Hamburguesa en los dos países seria de 1,61 ($ 14 / R$ 8,71).
La tasa bilateral entre las monedas se sitúa en 2,25 ($ 3,94/ 1,76).
La subvaluación del peso en relación al real esta en el 28,31%.
Si el R permanece constante, el tipo de cambio de equilibrio de Argentina sería
$ 2,82 / 1 dl .
Si el $ permanece constante, el tipo de cambio de equilibrio de Brasil sería:
$ 2,45/ 1dl.
Imaginar un dólar en Brasil de R$ 2,45 podría generar un problema muy serio para la economía argentina y para la balanza comercial bilateral.
Analizando la balanza comercial entre Argentina y Brasil
Por qué Brasil consigue superávit a pesar del tipo de cambio desfavorable?
El saldo de la balanza comercial entre Argentina y Brasil terminó el 2009 con un superávit para Brasil de U$S 1.503 millones.
Entre enero y julio de 2010, el superávit nuevamente es favorable a Brasil por la misma cantidad (U$S 1.500 millones).
Las proyecciones para el año 2010 de punta a punta, son de un superávit brasileño en un piso de U$S 2.800 millones.
Hemos visto en el informe que por la lógica económica no hay explicación para que Brasil tenga superávit comercial con Argentina, entonces vamos a analizar la pauta exportadora de los primeros 100 productos que cada país exporta para el otro.
Brasil aumento sus importaciones de enero – julio 2010 en relación al mismo período de 2009 en un 45,1%.
La composición de las importaciones se registran en el grafico a continuación:
| |
Importaciones de Brasil (en general): |
| |
2009 |
2010 |
% |
| Bienes de capital |
16.353 |
21.459 |
31,2% |
| Materias primas |
31.361 |
45.610 |
45,4% |
| Bienes de Consumo |
10.934 |
16.367 |
49,7% |
| No Durables |
5.365 |
6.897 |
28,6% |
| Durables |
5.569 |
9.470 |
70% |
| Automotores |
2.740 |
4.245 |
54,9% |
| |
|
|
|
| TOTAL |
67.275 |
97.624 |
45,1% |
De enero a julio de 2009, Argentina exportó a Brasil un total de U$S 5.953.677 mil
De enero a julio de 2009, Brasil exportó a Argentina un total de U$S 5.996.115 mil
El superávit Brasileño por U$S 1.503 millones se observa, sobre todo, en el segundo semestre del año, curiosamente cuando el real se valorizaba respecto del dólar y por transitividad, respecto del peso argentino.
De enero a julio de 2010, Argentina exportó a Brasil un total de U$S 7.958.677 mil, lo que representa un aumento de 33,7% en relación al mismo periodo del año anterior.
De enero a julio de 2010, Brasil exportó a Argentina un total de U$S 9.438.432 mil, lo que representa un aumento del 57,41% en relación al mismo período del año anterior.
Si Brasil aumentó sus importaciones en 45,1% y Argentina aumentó sus exportaciones a Brasil en sólo 33,7% , equivale a decir que Argentina perdió mercado.
Analizando la lista de los 10 principales productos que Brasil le vende a Argentina y su crecimiento porcentual en relación a la exportación del año anterior, observamos:
Principales productos exportados por Brasil (57,41%)
| 1. Automotores con motor de 1500 a 3000 cm3 |
(+ 61,46 %) |
| 2. Teléfonos celulares |
( - 8,49 %) |
| 3. Automotores con motor de 1000 a 1500 cm3 |
(+ 90,51%) |
| 4. Minerales de hierro aglomerados |
(+ 749 %) |
| 5. Autopartes |
(+ 67,7 %) |
| 6. Automotores Diesel Carga |
(+ 198 %) |
| 7. Minerales de Hierro no aglomerados |
(+ 184 %) |
| 8. Cajas de cambio de automotores |
(+ 182 %) |
| 9. Chasis para vehículos Diesel |
(+ 89 %) |
| 10. Tractores y semi remolques |
(+ 285 %) |
Analizando los 10 principales productos que Argentina le vende a Brasil y su crecimiento porcentual en relación a la exportación del año anterior, observamos:
Principales productos exportados por Argentina (33,7%)
| 1.Automotores con motor de 1500 a 3000 cm3 |
( + 30,31 % ) |
| 2. Otros vehículos Diesel de carga |
( + 71,43 % ) |
| 3. Trigo |
( + 15,27 % ) |
| 4.Naftas |
( + 37,4 % ) |
| 5. Automotores con motor de 1000 a 1500 cm3 |
( + 242 % ) |
| 6. Automotores con motor hasta 1000 cm3 |
( + 51,5 % ) |
| 7. Cajas de cambio |
( + 29,5 % ) |
| 8. Malta no tostada |
( + 19,02 % ) |
| 9. Automotores diesel mayor a 2500 cm3 |
( + 89 % ) |
| 10. Harina de trigo |
( + 8,5 % ) |
Salvo 4 ítems diferentes en ambos países, los dos se exportan, recíprocamente, los mismos productos (mayoritariamente del sector automotriz).
La teoría de la ventaja comparativa en la cual cada país produce lo que hace mejor y mas barato, no se aplica a este modelo.
De hecho, el primer producto en ambos países es el mismo: Automotores con motor de 1500 a 3000 cm3.
Si analizamos los 100 principales productos exportados por cada país a su socio, observamos algunos datos muy interesantes:
-
Los principales 100 productos de Brasil a Argentina representan U$S 6.405.623 mil (sobre U$S 9.438.432 mil) representando el 67,87% del total exportado por Brasil.
-
Los principales 100 productos de Argentina a Brasil, representan U$S 6.652.057 mil (sobre U$S 7.958.962 mil) representando el 83,60% del total exportador por Argentina.
-
Brasil posee una pauta exportadora más completa y por la que genera el superávit de la balanza comercial. Podemos observar que si tomamos apenas el envío de los 100 productos más representativos de la pauta exportadora, el superávit comercial es a favor de Argentina por U$S 247 millones. (la diferencia entre U$S 6.652.057 mil y U$S 6.405.623 mil).
-
Además de la pauta exportadora más completa Brasil posee una cantidad enorme de empresas que exportan a Argentina valores anuales inferiores al U$S 1 millón.
Observando la composición de las exportadoras brasileñas por las cantidades exportadas, encontramos el siguiente dato:
Perfil de las empresas brasileñas que exportan a Argentina
| Arriba de U$S 50 M |
32 |
| Entre U$S 10 M y U$S 50 M |
134 |
| Entre U$S 1 M y U$S 10 M |
790 |
| Hasta U$S 1 M |
5.302 |
| TOTAL |
6.258 EMPRESAS |
Intentamos obtener la lista de empresas argentinas que exportan a Brasil, pero no nos fue posible por la ley de secreto estadístico.
Análisis de los principales números y conclusiones del trabajo:
-
La balanza comercial no está controlada por los gobiernos y sí por las empresas MULTINACIONALES (por más que la secretaría de comercio interior se esfuerce en demorar las licencias de importación de algunos productos, tendría que demorar las licencias de los productos que están por debajo de los 100 principales, para poder revertir el saldo de la balanza).
NOTA: esperamos no estar dando ideas….
-
Brasil está comprando de otros mercados. Africa, Oriente Medio, Europa Oriental y Canadá, pasaron de representar el 6,4% del total de las importaciones brasileñas a representar el 10,9% en el último año. En 2006 el Mercosur abastecía el 16,19% de las IMPO de Brasil. En 2010 el Mercosur abastecerá el 9,45% de las IMPO de Brasil.
-
Brasil está consiguiendo revertir un cambio desfavorable por medio de una cantidad enorme de empresas exportadoras de poco valor y por medio de una pauta exportadora más amplia (en cantidad de productos y en valor agregado) que la pauta Argentina.
-
A Argentina le falta:
- Líneas de crédito para mejora de la productividad con referencias internacionales.
- Un modelo de comercio exterior más federal. Muchos organismos continúan trabajando aisladamente en el desarrollo del comercio exterior, pero no lo hacen conciliando acciones ni aprovechando los pocos recursos.
- Un organismo como la APEX – Agencia de Promoción de las Exportaciones – de Brasil, que invirtió U$S 160 millones de dólares para promover las exportaciones. Capacitó en el 2009 a 11.400 empresas que no exportaban (y ahora piensan que es posible). Oficinas propias de promoción en cinco centros mundiales para estar más cerca del comprador internacional y acuerdos con más de 26 universidades brasileñas y mundiales para el desarrollo de mejoras tecnológicas. El organismo por excelencia en Argentina, debería ser la Fundación Exportar.
- No depender solamente de la variable “tipo de cambio” para determinar que podemos o que no podemos exportar.
- Cambiar el modelo de fomento a las inversiones para que los empresarios argentinos no piensen que aumentar el valor de sus activos es simplemente aumentar el impuesto al patrimonio.
Nos falta, innegablemente……ACTITUD
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